哈登：我们都知道卡哇伊经历的

传统的中央银行在危机时强调模糊性，哈登即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），哈登而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

在面临金融危机时，哇伊只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。而有些国家在不断增发货币后，都知道其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，经历黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，哈登则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。货币也是国家主权，哇伊本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

从公司资本结构的微观基础出发，都知道我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，都知道1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，经历只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、经历银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

而我们提出的新规则是基于股权，哈登中央银行扮演最后救助人角色，哈登在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

货币如何进入经济的过程非常重要，哇伊就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。我们看到，都知道在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

货币也是国家主权，经历本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。在我们的新货币理论中，哈登货币如何进入经济成了重要问题，哈登银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

因此，哇伊我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。后来当其中一些国家（如希腊、都知道意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。